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中国城投债市场信用利差同步性研究——基于中央和地方政府隐性担保视角
文献摘要：
"股价同步性"自2000年被提出以来已经成为一个研究热点问题,其实债券市场中同样也存在着"同涨同跌"的现象,在2017年之前中国不同省份城投债信用利差具有高度同步性,2017年之后有所分化.本文试图探究分化伴随的两个问题:导致城投债信用利差分化的原因和决定不同省份城投债信用利差高低的因素.本文首先基于结构化模型推出隐性担保预期和债券信用利差的函数关系,隐性担保与显性担保相比最大的不同在于隐性担保存在于投资者预期之中,本文将这种预期分解为中央和地方政府隐性担保预期.通过梳理2014年底以来相关政策文件,发现中央政府隐性担保预期由政策松紧程度所决定,中央政府兜底预期的减弱使得投资者开始重视不同省份的特质信息,进而使得城投债信用利差分化.将地方政府隐性担保分解为担保能力和担保意愿,通过实证发现担保能力和担保意愿越强,城投债的信用利差越低,担保能力对信用利差的影响强于担保意愿.
文献关键词：
价格同步性;隐性担保;担保能力;担保意愿
中图分类号：
作者姓名：
王一鸣;王立夫
作者机构：
北京大学经济学院,北京100871
文献出处：
引用格式：
[1]王一鸣;王立夫-.中国城投债市场信用利差同步性研究——基于中央和地方政府隐性担保视角)[J].经济问题探索,2022(01):15-31
A类：
担保意愿
B类：
城投债,债市,中央和地方,政府隐性担保,股价同步性,债券市场,同省,所分,差分化,结构化模型,隐性担保预期,债券信用利差,函数关系,投资者预期,政策文件,中央政府,松紧,政府兜底,担保能力,价格同步性
AB值：
0.179391
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