典型文献
IPO定价机制选择和制度改进——基于全局信号的信号博弈研究
文献摘要：
高效率、高质量的股票首次公开发行(IPO)是一国资本市场平稳健康发展的重要标志.世界范围内,IPO主要采取询价制和拍卖制两种形式.已有研究认为,拍卖制在价格发现上更为有效.然而在现实中,询价制却被绝大多数资本市场采用.本文构建了一个含全局信号的信号博弈模型,用于模拟IPO发售期间投资银行和投资者的价格发现和信息传递过程,分析投资银行的发售机制选择如何影响信息传递,进而影响投资者的预期、出价以及IPO的最终收益.模型结果显示,该博弈模型唯一可通过D1标准筛选的均衡是投资银行始终采取询价制进行IPO的混同均衡.本文还发现,投资银行在路演过程中提供的信息越准确,路演覆盖的投资者范围越广,IPO的定价越有效,抑价率越低.基于模型结果本文建议,应结合询价制的路演模式与拍卖制的最终认购方式,以同时发挥询价制的信息沟通优势和拍卖制的低抑价率,实现资本市场体制增效,更好地服务于实体经济.
文献关键词：
询价制;拍卖制;全局信号;信号博弈
中图分类号：
作者姓名：
赵墨非;徐翔;李涛
作者机构：
北京航空航天大学经济管理学院,北京100191;中央财经大学经济学院,北京100081;中央财经大学中国互联网经济研究院,北京100081
文献出处：
引用格式：
[1]赵墨非;徐翔;李涛-.IPO定价机制选择和制度改进——基于全局信号的信号博弈研究)[J].管理科学学报,2022(10):57-75
A类：
全局信号
B类：
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AB值：
0.287588
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