资本市场开放是金融供给侧改革的重要推动力,并影响微观企业的投资决策行为.本文从企业现金持有水平的视角出发,基于2012至2016年沪港通与深港通上市公司的财务数据,采用双重差分的方法探究资本市场开放的微观经济影响.研究发现,资本市场开放能够提高企业的现金持有.进一步通过机制检验发现,"沪港通"开放在通过缓解融资约束降低企业现金持有水平的同时,可以通过增加投资机会提高企业现金持有水平,且"投资推动效应"的效果强于"融资约束缓解效应";此外,"沪港通"开放并不能通过提高公司治理水平来影响企业现金持有,即不存在"公司治理效应".异质性分析表明,上述影响在民营、董事长与经理兼职、信息透明度较低的企业中更显著.本文的研究为进一步推进资本市场开放与探究其微观经济影响提供建议与参考.

资本市场开放;沪港通;企业现金持有;双重差分模型

中南财经政法大学金融学院;英大泰和财产保险股份有限公司湖北分公司

[1]白小滢;陈雨薇-.资本市场开放如何影响企业现金持有?——来自"沪港通"自然实验的证据)[J].投资研究,2022(01):92-118

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