典型文献
股票错误定价、市值管理与上市公司并购行为
文献摘要：
本文从经典的"股票错误定价驱动并购"理论出发,结合"流动性溢价""投资者有限关注"以及"锚定效应"理论,探究A股上市公司并购行为的动机.研究发现,在与同期同行业公司的横向比较中,公司股票的估值越高,开展并购的可能性越大;而与长期估值的纵向相比较,公司股票的估值越低,开展并购的可能性越大.这意味着二者所代表的"估值套利"及"估值修复"并购动机得到了验证.但更深入的研究结果显示,静态的股价高估或低估本身不是驱动并购的根本原因,股价与并购活动之间存在"股票错误定价—更好的并购市场反应—进一步推动并购"的动态关系,说明股票错误定价表象下更本质的底层逻辑在于股价提升的诉求,即提升股价进行市值管理是A股上市公司发起并购活动的重要动机之一.上述结论在经过双重差分、工具变量、双向固定效应、排除他因等一系列内生性和稳健性检验后依然成立.进一步研究发现,"市值管理"型并购在短期提升股价的同时,长期并没有带来真正的协同效应,尤其是"估值套利"类并购表现出长期更多的商誉减值、更差的会计业绩以及更高的股价崩盘风险.本文构建了并购推动股价上涨的理论分析框架,并证实上市公司发起并购的"市值管理"动机,对政策制定者深入理解A股市场的运行逻辑、完善资本市场治理具有一定的现实意义.
文献关键词：
并购;市值管理;股票错误定价;动机
中图分类号：
作者姓名：
何德旭;曾敏;吴育辉;刘蕴霆
作者机构：
中国社会科学院大学商学院;中国社会科学院财经战略研究院;厦门大学管理学院;北京大学经济学院
文献出处：
引用格式：
[1]何德旭;曾敏;吴育辉;刘蕴霆-.股票错误定价、市值管理与上市公司并购行为)[J].中国工业经济,2022(10):118-136
A类：
B类：
股票错误定价,市值管理,上市公司并购,流动性溢价,投资者,有限关注,锚定效应,同行业,横向比较,公司股票,估值,套利,并购动机,股价高估,低估,并购活动,并购市场反应,动态关系,定价表,表象,底层逻辑,行市,双重差分,工具变量,双向固定效应,内生性,稳健性检验,商誉减值,会计业,股价崩盘风险,理论分析框架,政策制定者,股市,运行逻辑,资本市场,市场治理
AB值：
0.269594
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