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政府补贴和国有参股对参与PPP企业外部融资的影响
文献摘要：
政府补贴和国有资本参股是政府参与PPP(政府和社会资本合作)的两种主要方式.本文借助一个资本具有外部性的一般均衡模型来分析这两种方式对企业外部融资的影响机制,并进行经验验证.理论分析发现,国有参股的担保效应增加了项目公司对高杠杆的需求,提升了金融中介发放贷款的意愿,使金融中介接受更低的借款利率.政府补贴不影响项目公司与金融中介之间的借贷合约.项目公司外部融资所受影响会进一步传导至参与PPP的企业.因此,国有参股增加稳态时的企业杠杆率,降低借款利率;政府补贴则不影响杠杆率和利率.实证部分通过整合2014-2018年财政部PPP项目库数据和2010-2018年上市公司财务数据,借助PSM-DID分析发现,国有参股程度显著降低参与PPP项目的上市公司的借贷成本并提升其杠杆率,但政府补贴支出没有明显作用,印证了模型结论.此外,市场化程度更高的地区,国有参股程度对参与企业外部融资的影响程度更小.本文研究对PPP模式下如何减少政府债务风险以及控制债务风险向企业转移具有一定的参考意义.
文献关键词：
PPP;企业外部融资;政府补贴;国有参股
中图分类号：
作者姓名：
王筱筱;李时宇;袁诚
作者机构：
北京大学经济学院,北京 100871;中国人民大学中国财政金融政策研究中心/财政金融学院,北京 100872;北京大学经济学院
文献出处：
引用格式：
[1]王筱筱;李时宇;袁诚-.政府补贴和国有参股对参与PPP企业外部融资的影响)[J].金融研究,2022(03):96-114
A类：
B类：
政府补贴,国有参股,PPP,企业外部融资,国有资本参股,政府参与,政府和社会资本合作,主要方式,外部性,一般均衡模型,两种方式,担保效应,项目公司,高杠杆,金融中介,发放贷款,使金,借款,利率,合约,企业杠杆率,财政部,项目库,公司财务,财务数据,PSM,DID,借贷成本,出没,市场化程度,参与企业,政府债务风险
AB值：
0.279653
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